金融业的信息时代 ——程序化将交易带入高速时代

作者:视多课

来源:明升m88备用网址

发布时间:2019-4-2 17:57:22

摘要:信息技术是当今最热门的技术,各种传统技术都面对计算机的挑战,或面临淘汰,或面临转型。金融业需要除了海量的数据信息,自然是最早应用计算机技术的行业,也是一个已近被计算机颠覆的行业。这一变化随着金融开放,影响我们的市场之前,投资者至少要对金融信息化,有一个大体的认识。

金融业的信息时代 ——程序化将交易带入高速时代

计算机分担投资决策中的“重体力活”

程序化交易,就是用计算机来辅助我们人脑,来做交易决策或是进行下单。因为计算机比人脑有一个天然的优势,就是它十分的稳定,只要设定好程序,就基本不会出错。

那么问题来了,着了程序要怎么设定呢?这就要先来讲讲人脑是怎么做交易决策的。

对于任何一个投资者来说,我们要做一个投资,就必然会有一个投资决策的过程。这个过程,常常在我们的脑海中快速的运行,并且大多数时候,都是以一种潜意识的方式,做出了决策。其实我们每天都在做决策吗,但是很多决策的根据来自于经验或是习惯,只有在一些重大问题上,才会用相对理性的方式去做判断。

一个理性的决策过程,可以分成几个部分,发现问题、收集数据、分析数据和做出决策这几个部分。不过,在这个过程中,单靠人脑,是很难有效的去完成这个理性判断的过程的。其中,最突出的就是人脑的收集数据和分析数据的能力。

人要成功的收集到所有相关的数据,要从一大堆不相干的信息中找出有用的,并且对这些数据进行逐一分析。这些工作,在计算机没有的年代,那是需要大量的工作强度和人员来做的,并且过程中,涉及到大量的统计学运算了分析,没有一点高等数学的基础,都是很难完成的。这种严谨的决策过程,往往只能出现在政府部门的政策分析中。一般人,在做日常选择的时候,就自然而然用经验、习惯或者是当天的喜好来做决策。

但是,这些决策过程中的重体力活,用计算机就可以很快捷的完成。程序化交易最早做的工作,就是在各大做市商那里,收集所有的股票报价,并且找到最大和最小的两个值。后来逐渐的,计算机就开始发挥信息搜索和数据分析计算的优势,将决策过程当中,这两个最苦最累的活承揽了。

程序化交易不等于“剥头皮”

什么是“剥头皮”策略呢?其实就是最早的程序化辅助交易的交易策略。美国市场,是一个做市商报价市场,他们的市场上,对于同一个股票,不同的证券公司会给出不同的报价。一般的个人投资者只能跟做市商交易,而并不能够直接进入交易所交易。这和我们市场是很不一样。

“剥头皮”策略,最早是从报价最便宜的做市商手里买入股票,然后转手卖给报价最贵的那家做市商,每一次能够赚取很小的利润。但是美国市场因为是T+0市场,在一天只能可以反复交易无数次。所以,即便每一次的交易都只有很少的一点利润,但是重复很多次以后,利润也会变得十分的可观。

前些年,有两本关于程序化交易的书,《量化交易员》和《暗池》。这两本书中都提到了“剥头皮”策略。以至于很多投资者,甚至于专业投资者都会自然而然的将“程序化交易”去等同“剥头皮”策略。但是我们这里要说的是,“剥头皮”只是茫茫程序化策略中的沧海一粟,并且这个策略在A股T+1的市场中,是天然不能够生存的。而我们现在,很多私募基金在做的程序化辅助交易,其策略要复杂的多得多。

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“程序猿”对交易员的降维打击

计算机在反应速度上,也是十分有优势的,这就是量化交易员的工作由来。

一个完整的量化交易体系,分为两个部分。一个是跟踪和检测市场,寻找触发交易指令的数据。另一个就是在交易指令被触发以后,迅速的下单交易。

对于后者,计算机比人的优势那是更加的明显。现有的技术,完成一次交易只需要十几纳秒的时间,1秒钟可以完成数百比交易。这是人根本就不可能达到的。

虽然我们A股的市场目前是禁止计算机自动下单交易的。但是这是一个大趋势。华尔街早已经淘汰了所有的股票交易员,以及一半的债券交易员。

现在的交易员都是一些程序员,他们每天的工作就是编写交易程序,或者是校准程序参数,使得程序的胜率更高,算法更优,下达速度更快。

在未来下单这种速度活也是要交给计算机去做的。交易的竞争将会归结到最根本的交易决策上来。

“程序化交易”在套利市场的成功

计算机也是在这种小数点之后数百位的精确度上,发挥着巨大的优势。这就使得计算机在执行套利策略时,能够在肉眼不可见的尺度当中获利。

就套利策略本身来说,是一个逻辑十分简单,并且容易实现的程序化交易策略。利用“一价定律”在两个不同市场中,两个相似的交易品种进行套利。只需要计算机同时检测这两个品种的价格,并且一旦出现可套利机会,就自动触发交易。

比如ETF折溢价套利,如果不用计算机进行跟踪,而只是有肉眼观察,我们很难发现分时图上的套利机会。而在计算机观察的尺度上,就很容易发现套利机会。

在2012年-2013年之间,股指期货的跨期套利和期货与ETF之间的期现套利曾经达到年收益20%以上。这在当时相对比较低迷的证券市场中,是一种新兴的,难得的赚钱机会。于是众多资金进入市场,用程序进行套利操作。随着进入市场的资金越来越多,套利机会也就越来越少,最终套利收益稳定在一年5%上下的水平,以同期的理财产品收益率基本相当。

而充分套利给市场带来了很多良好的效应。在套利交易的作用下,市场上的流动性是非常充裕的,ETF的价格和净值的你和程度也是非常的好的。

程序化交易的现状

在2015年,管理层对程序化交易严格管控以后,很多资金才慢慢的放弃套利操作。目前已经很少有资金做套利操作了。原因很简单,没有计算机的辅助,套利的误差就会变得非常的大,往往是从发现套利机会,到下单达成,套利空间就已经消失了。更有很多肉眼不可见的套利机会,没有计算机的辅助根本就发现不了。

近期我们发现,在数个主流ETF上,都出现了明显的套利机会。价格甚至可以连续一周保持在净值之上1毛钱。这对于单价几块钱的ETF来说,已经是丰厚的套利机会了。然这样的机会都没有机构下单套利,可见市场上现在幸存的套利基金已经所剩无几。而这对市场来说,直接的伤害就是价格和净值的拟合程度十分的差,对于一般中小投资者而言,只能够通过二级市场买卖的方式来投资ETF。那么中小投资者往往会比可以用股票申购的大资金付出更多的成本。

总结:

未来会怎样?计算机可能代替人类的研究员,甚至计算机可能独立完成研究报告。但是,计算机永远都不能够做交易决策。计算机背后还是由人来操控,终究还是人与人之间的博弈。计算机越是在快速,应对的方法就是以慢制快。相对中长线的投资策略,将会在未来越来越有优势。

编辑:江迪雯      主编:朱  博


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